价值投资者的牛市饕餮盛宴

价值投资者的牛市饕餮盛宴

为何说近期是价值投资者的饕餮盛宴，一是全国两会顺利召开，投资者可以从中获得积极的政策信号；二是本月初哈撒韦公司股东大会召开，巴菲特的投资感悟再度令人提振价值投资的信心。　　A股牛市的价值基础在哪里？静态估值可以通过比较中外主板市场估值获得，但是动态估值的前景则取决于未来的预期，“深化改革是牛市最大动力”这一注解很好地阐述了A股牛市的来龙去脉。近期证监会主席肖钢在接受记者采访时表示：A股“改革牛”和“杠杆牛”都有道理，这轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。

改革红利的释放才刚刚开始，A股主板市场蓝筹股估值较美股、欧股等成熟市场相比较仍然偏低，当然中小市值题材股目前估值可能已经不便宜，因此从价值投资角度分析，A股市场仍然具备牛市基础。　　至于投资策略的选择，还是借鉴一句俗语“站在巨人肩膀上可以看得更远”，回顾近10年来巴菲特历年致股东信中的经典投资语录，你会觉得更具实战借鉴意义。例如2004年，谨慎的巴菲特出现罕有的冲动：“初生之犊不怕虎，越无知胆子越大，越有经验就越怕死。”2004年至2007年，全球股市纷纷出现牛市。与投资中国有关的，是在2003年巴菲特大举投资中石油H股。2006年，巴菲特却引用牛顿的名言：“我可以计算出星体的运动，但无法计算出人类的疯狂。”随后的2007年至2008年，金融危机导致全球股市退潮，最典型的案例是2006年雷曼兄弟业绩和股价尚且创出历史最佳纪录，2008年该公司便消失了。2009年也就是人们还沉浸在金融危机恐惧中的时候，巴菲特言简意赅发出投资召集令：“没有失败，只因为我们战胜了失败。投资时，市场的悲观是你的朋友，乐观则是敌人。”　　一晃6年过去了，道指从最低6000多点涨到了18000点，看看巴菲特现在怎么说：“你无法通过与在绝对底部购买股票的收益相比来判断你的表现。首先，你永远无法知道未来哪里是底部，除了回顾历史数据。第二重要的是，你能不能在低价时购买到数量足够的股份。”　　巴菲特既没有像2004年和2009年那样发出投资召集令，也没有像2006年那样发出撤退的集结号，而是暗示棋至中局。道指涨幅已接近翻两番，A股主板涨幅仅50%，因此，A股牛市远未结束。

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