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估值修复行情不会一蹴而就

发布时间:2021-01-07 15:03:02 阅读: 来源:硝酸厂家

之所以作出这样的判断,主要理由有三。首先,政策面以及政策预期在年内缺少拐点。市场此前因为PMI数据连续下滑出现了年内有望政策放松的声音,但是我们认为,今年政策“不松不紧”,或者说紧缩政策常规化。在缺乏拐点预期的情况下,市场对周期类的热情不会体现为短期内集中释放,从而大市值、周期类的股票也很难形成一蹴而就的行情。

其次,节奏上看业绩和经济数据的确认均需要时间完成。我们在中期报告认为早周期行业业绩二季度触底,中后周期行业业绩三季度触底,但在目前市场心态较为谨慎的情况下,业绩确认可能要等到中报密集披露的8月份。同时,我们虽然一再强调对经济面不悲观,但6月的 PMI数据还是对市场形成一定心理压力,在经济数据尚未出现拐点前,市场参与周期类估值修复信心不足。因而从节奏上看,估值修复的行情是渐进的。

最后,短期资金面动力不足。虽然我们认为庞大的存量资金可以支撑股市的流动性,但是从短期来看,银行间市场、理财产品、民间资本借贷以及艺术品投资等领域对股市资金确实存在“分流”问题。上述的投资相对A股市场而言,更能在短时间内锁定确定性收益。因而需要大量资金推动的周期类股票也需要时间来完成资金的腾挪。

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