交通银行通胀高点在6至7月下半年货币调控将放缓

【《财经》综合报道】6月14日交通银行金融研究中心发布了2011年5月物价数据点评报告。报告分析称，年内物价高点将在6至7月出现，但预计下半年物价涨幅将有所回落。另一方面，考虑到货币政策滞后效应，下半年的货币政策调控力度会减轻。

报告显示，5月份CPI同比上涨5.5%，食品价格同比上涨11.7%，拉动CPI上涨3.5个百分点；非食品价格上涨2.9%，拉动CPI上涨2个百分点。５月份PPI同比上涨6.8%，工业生产者购进价格指数同比上涨10.2%。近期国际大宗商品价格震荡与国内采购价格回落可能推动PPI回落。

报告分析称，5月CPI同比继续走高的主要原因，是猪肉和蛋类价格补涨导致食品价格涨幅回升，而非食品价格则继续保持平稳增长。而另一方面，2011年5月末，CRB指数已回落至550点左右。5月份的PMI再度小幅下滑至52，购进价格细项指数再度大幅下滑至60.3，上行压力大幅缓解，这表明我国短期内生产成本压力可能会有所下降。

报告中显示，虽然五月CPI同比创年内新高，而且预计CPI在未来6-7月间仍将维持在高位，但当总体前通胀预期过热。报告中指出，结合目前货币信贷、消费需求、国内外经济增速及国际大宗商品价格等因素分析，预计下半年物价涨幅应有所回落。

首先，M1、M2增速已经从2010年5月的29.9%和21%下降到2011年5月的12.7%和15.1%，货币信贷减速有利于缓解市场流动性过剩的局面；其次，近期商品房销售额累计同比大幅下降，汽车销量连续两月负增长，这表明供给不足推高物价的压力已经下降；第三，中国经济增速二季度可能出现下滑，由需求上升导致的物价上涨压力会趋于缓和；第四，国际大宗商品价格与国内PPI高位的回落，均表明输入性通胀压力已经开始减轻。

报告中还指出，考虑到下半年翘尾因素将逐步降低归零，以及政府对物价的调控措施将逐步发挥作用，预计下半年物价涨幅将有所回落。但是，在劳动力成本长期看涨、中国经济增速放缓有限、国际大宗商品价格仍然高位徘徊等因素的影响下，通胀压力在下半年调整之后仍将处于相对较高的状态，下半年物价涨幅要回落到4%以下有一定难度，全年4%的目标较难实现。

另一方面，报告分析称，前期我国宏观调控已经取得明显的效果，未来货币政策的稳健基调不应改变。但从灵活性和前瞻性考虑，应当避免“超调”，下半年收紧的频度和力度可能有所减弱。

资料显示，中央在近期的文件中已经明确提出要充分估计货币政策滞后效应，提高政策的前瞻性，避免政策叠加对下一阶段实体经济产生负面的影响。

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