A股估值低于1664点时段三连阴逼近多方底线

对于A股的持续下行，分析人士指出，虽然目前经济增长出现下滑、流动性偏紧和市场环境有待改善，但是存款准备金率开始下调传递出了“政策底”的信号，同时，昨日A股整体的动态市盈率也降至13.11倍，低于2008年10月28日沪指在1664.93点时的14.70倍估值，政策与估值底均已出现，市场底还会有多远？

弱势特征显著

市场继续寻底

自本周一沪指创下近三年来的地量以来，虽然近两日成交量有所放大，但是下跌也有加速态势，已连续三天创下33个月以来收盘新低，场内资金纷纷快速离场。分析人士认为，悲观失望情绪在市场蔓延，令抛压盘不断涌出，不过，随着中央经济工作会议的结束，政策扶持引发的热点有望成为市场变盘的契机。昨日股指杀跌主要源于：

首先，国际评级机构再添纷扰。继穆迪声称重评欧盟国家的评级后，惠誉警告全球经济将继续放缓并调低了增长预期，同时称欧元区国家评级存在被下调隐患，美联储对经济前景的悲观预期也打击了投资者信心，欧美股市表现疲弱。受此影响，昨日沪深两市低开震荡，消化利空。

其次，市场资金面供求关系短期难有改善。11月末广义货币(M2)同比增速比上月末降低0.2个百分点，连续5个月回落，创下自2001年10月以来的新低，显示我国仍处“稳中偏紧”货币政策环境下。另外，本周央行提前锁定净回笼，而本周公开市场到期释放资金规模仅为130亿元，且临近中小银行补缴第四轮保证金存款准备金时点，市场资金供给改善的预期明显受到了压制。

截至目前央行已连续三周净回笼，回笼总量将近2000亿元。对于中小银行将于15日补缴第四轮保证金存款准备金，分析人士预计，将冻结大约800亿资金，本周市场流动性可能仍会受到一定冲击。再加上，新股扩容节奏不减，本周就有5家公司上会。分析人士认为，资金面供求紧张的局面暂难缓解。

最后，技术面弱势特征显著，热门概念股纷纷补跌。目前股指仍在下降通道中运行，日K线上股指连续五日收阴，接连失守2300点及998点与1664点的长期支撑线，但短期均线乖离率较大，且K线已至下降通道下轨，技术派人士预计空方不具备继续快速突破该下轨道线支撑的能量，短期多空在此或反复争夺。盘面上，各大行业板块几乎全线收阴，尤其是以传媒娱乐、水利建设为代表的主题性概念股跌幅居前，板块下挫幅度均超3%，成为昨日主要做空动能。

下跌释放做空动能

止跌企稳或已不远

短期市场仍处于极度悲观中，但经过连续杀跌，恐慌情绪得到宣泄，多方力量在慢慢凝聚，止跌反弹的可能性正逐渐增强。明年经济工作的基调已定，通胀和经济的下滑给宽松货币留出了空间，财政政策发力，市场向好基础已经形成。分析人士认为，未来伴随流动性逐渐由紧张向充裕过渡，悲观情绪有所消散，股指企稳已为时不远。

昨日中央经济工作会议闭幕，定调明年稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。分析人士认为，明年经济政策已经明朗化，宏观调控把“稳增长”放在重要位置，政策的适时微调，货币的逐步宽松，将为实体经济注入活力；同时随着通胀不断下行，积极的财政政策助力，结构调整开始见效，相信经济增速见底回升已为期不远，这将有助于提振市场信心，有利于长线资本对市场价值认同。

日前，香港特别行政区财政司司长曾俊华与商务部副部长蒋耀平在港签署内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排第8份补充协议，正式敲定允许以人民币境外合格机构投资者方式投资境内证券市场，并支持内地券商在港设立分支机构。业内预测，RQFII最快将于月底推出，将给A股注入更多的流动性。

另据媒体报道，银监会决定推迟实施新监管标准，有分析人士表示，推迟新监管标准的实施，有助于减缓银行的资本压力，货币政策预调微调拓展了空间，对银行股利好，从而稳定股指。

在欧债危机短期难以实质性解决、国内经济形势复杂的背景下，投资者情绪较为悲观，短期内股指很难迅速转向，中央经济工作会议的召开投资者需要时间理解消化，但会议为明年经济工作制定的政策规划和工作部署，必将给明年宏观经济平稳健康运行打下坚实基础。分析人士认为，经过长期调整，市场泡沫已被大幅挤压，市场底部已越来越近，股指企稳已为时不远。

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